Что такое P/S и когда он нужен
P/S (Price-to-Sales, цена к выручке) — мультипликатор, который сравнивает рыночную капитализацию компании с её годовой выручкой. В отличие от P/E, он работает даже когда компания убыточна: выручка есть всегда, а прибыль — нет.
P/S = Рыночная капитализация / Годовая выручка
или: Цена акции / Выручка на акцию
P/S = 2 означает: инвесторы платят 2 рубля за каждый рубль годовой выручки компании. Чем ниже P/S — тем теоретически дешевле вы покупаете бизнес.
Когда применять P/S
Нормы P/S по секторам российского рынка
| Сектор | Нормальный P/S | Маржинальность |
|---|---|---|
| IT (SaaS, платформы) | 3–15+ | Высокая маржа — оправдывает высокий P/S |
| Ритейл (супермаркеты) | 0.1–0.5 | Низкая маржа — нормально иметь низкий P/S |
| Нефть и газ | 0.3–1.0 | Большая выручка, умеренная маржа |
| Металлургия | 0.5–1.5 | Зависит от цен на металлы |
| Телекомы | 0.5–1.5 | Стабильная, но умеренная маржа |
| Медицина и фарма | 1–5 | Высокая маржа при патентной защите |
Главная ловушка P/S: он игнорирует рентабельность. Компания с P/S=1 и маржой 30% значительно привлекательнее, чем компания с P/S=0.5 и маржой 1%. Всегда смотрите P/S вместе с маржой чистой прибыли.
P/S и темп роста: мультипликатор PEG для выручки
Для растущих компаний P/S оценивают в связке с темпом роста выручки. Условное правило: P/S справедлив, если он примерно равен темпу роста выручки в процентах, делённому на 10.
Компания растёт на 50% в год → справедливый P/S около 5. Растёт на 20% → справедливый P/S около 2. Если реальный P/S ниже расчётного — возможна недооценка.
Практический пример: российский IT-сектор
| Компания | P/S (ориент.) | Рост выручки | Оценка |
|---|---|---|---|
| Яндекс | 1.5–3 | 30–40% | Привлекателен при текущих уровнях |
| HeadHunter | 5–8 | 30–50% | Дорогой, но высокомаржинальный |
| Ozon | 0.5–1.5 | 40–60% | Низкий P/S из-за низкой маржи |
| Астра (ГК) | 8–15 | 50–70% | Премия за импортозамещение |
Вывод: P/S особенно полезен при анализе IT-компаний и стартапов, где P/E не работает из-за убытков. Используйте его в паре с маржинальностью бизнеса и темпом роста выручки.
Резюме: когда использовать P/S
- Компания убыточна или имеет нестабильную прибыль
- Вы сравниваете растущие IT-компании между собой
- Хотите понять, сколько платите за масштаб бизнеса
- P/E не работает или выглядит аномально
P/S — дополнение к основным мультипликаторам, а не замена им. В связке с маржой, темпом роста и EV/EBITDA он даёт полную картину стоимости растущего бизнеса.
Хотите разобраться глубже?
Запишитесь на бесплатную консультацию с экспертом — разберём ваш портфель и подберём стратегию