Зачем инвестору ROE и ROA
ROE и ROA — мультипликаторы рентабельности. Они отвечают на ключевой вопрос: насколько эффективно менеджмент компании использует вверенный ему капитал. Можно найти дешёвую по P/E акцию, но если бизнес неэффективен — он так и останется дешёвым навсегда. Высокая рентабельность — двигатель роста стоимости акции в долгосрочной перспективе.
ROE — рентабельность собственного капитала
ROE = Чистая прибыль / Собственный капитал × 100%
Return on Equity — сколько копеек прибыли приносит каждый рубль акционерного капитала
ROE 20% означает: на каждые 100 рублей, которые акционеры вложили в бизнес, компания зарабатывает 20 рублей прибыли в год. Для сравнения: банковский депозит даёт 16–18% в 2026 году. Если ROE компании ниже ставки депозита — зачем рисковать в акциях?
Эталон: Уоррен Баффет предпочитает компании с ROE выше 15% на протяжении минимум 5 лет подряд. Это признак устойчивого конкурентного преимущества (рва).
ROA — рентабельность всех активов
ROA = Чистая прибыль / Суммарные активы × 100%
Return on Assets — эффективность использования всего имущества компании
ROA показывает отдачу от всех активов — как профинансированных акционерами, так и кредиторами. ROA 10% и выше считается хорошим показателем для большинства отраслей.
Связь между ROE и ROA: формула Дюпона
Анализ Дюпона помогает понять, откуда берётся ROE:
ROE = Маржа чистой прибыли × Оборачиваемость активов × Финансовый рычаг
ROE = (Прибыль/Выручка) × (Выручка/Активы) × (Активы/Собственный капитал)
Это важно: высокий ROE может достигаться тремя путями — реально высокой маржой, быстрым оборотом активов или большим долгом (рычагом). Третий вариант опасен.
Нормы рентабельности по секторам
| Сектор | Норма ROE | Норма ROA | Пример |
|---|---|---|---|
| IT и технологии | 20–50%+ | 15–30% | Яндекс, HeadHunter |
| Финансы (банки) | 15–25% | 1.5–3% | Сбербанк, Т-Банк |
| Ритейл | 15–30% | 8–15% | X5, Магнит |
| Нефть и газ | 12–20% | 8–14% | Лукойл, Роснефть |
| Металлургия | 10–25% | 7–15% | Норникель, Северсталь |
| Телекомы | 10–20% | 5–10% | МТС, Ростелеком |
Для банков ROA всегда низкий из-за огромного балансового рычага — это норма отрасли.
Как ROE связан с P/B
Есть простая зависимость: если ROE высокий, то справедливый P/B тоже должен быть выше 1. Рынок справедливо платит премию за бизнес, который зарабатывает больше стоимости капитала.
| Ситуация | Что это значит | Вывод |
|---|---|---|
| Высокий ROE + высокий P/B | Рынок справедливо оценивает качество | Потенциал ограничен, но бизнес хороший |
| Высокий ROE + низкий P/B | Рынок недооценивает качественный бизнес | 🎯 Отличная возможность! |
| Низкий ROE + низкий P/B | Дешёвый, но слабый бизнес | Ловушка стоимости |
| Низкий ROE + высокий P/B | Дорогой при плохих показателях | Избегать |
Практический вывод
Идеальный кандидат для покупки: компания с ROE выше 15% на протяжении 3–5 лет, торгующаяся с P/B ниже справедливого уровня. Это сочетание говорит о том, что качественный бизнес временно недооценён рынком.
ROE и ROA — обязательные показатели при анализе любой акции. Они дополняют оценочные мультипликаторы (P/E, EV/EBITDA) и помогают отделить дешёвые акции хороших компаний от «ловушек стоимости» — дешёвых акций плохих компаний.
Хотите разобраться глубже?
Запишитесь на бесплатную консультацию с экспертом — разберём ваш портфель и подберём стратегию