Что изменилось: НДС с 20% до 22%
Повышение НДС на 2 п.п. вступило в силу с 1 января 2026 года. Льготные ставки (0% на экспорт, 10% на продукты питания и детские товары) не изменились. Повышение затрагивает большинство товаров и услуг, облагавшихся по ставке 20%.
Масштаб: НДС — крупнейший источник доходов федерального бюджета (~35% всех налоговых поступлений). Повышение принесёт бюджету дополнительно ~1,5–2 трлн рублей в год. Фактически — это перераспределение от бизнеса и потребителей к государству.
Как НДС влияет на компании: разбор по секторам
| Сектор | Влияние НДС 22% | Способность переложить на покупателя |
|---|---|---|
| Ритейл (X5, Магнит) | Умеренно негативное | Высокая — через рост цен |
| IT-услуги (Яндекс, ЦИАН) | Умеренно негативное | Средняя |
| Нефтегаз (Лукойл, Роснефть) | Нейтрально (нефть по 0%) | Не применимо |
| Строительство (ПИК, Эталон) | Негативное (себестоимость растёт) | Низкая (рынок перегрет) |
| Банки (Сбер, Т-Банк) | Нейтрально (финуслуги без НДС) | Не применимо |
| Металлурги | Смешанное (экспорт — 0%) | Высокая для внутреннего рынка |
Победители: кому повышение НДС не страшно
Нефтегаз и экспортёры
Экспортные операции облагаются НДС по ставке 0%. Нефть, газ, металлы, удобрения — основная выручка Лукойла, Роснефти, Норникеля идёт по нулевой ставке. Для них рост НДС = нейтрально по выручке.
Банки и финансовый сектор
Банковские услуги исторически освобождены от НДС (кредиты, депозиты, расчёты). Сбербанк, Т-Технологии, Московская биржа практически не пострадали от повышения ставки.
Проигравшие: кого НДС задел
Строительство и девелоперы
Застройщики платят НДС со своих подрядчиков при строительстве коммерческой недвижимости. Себестоимость растёт, а рынок уже перегрет — перекладывать на покупателей всё сложнее. Акции ПИК, Эталон, ЛСР под давлением из-за комбинации высокой ставки и НДС.
Потребительский сектор с низкой маржой
Ритейл может передать рост НДС покупателям через цены, но это усиливает инфляцию и снижает реальный спрос. Краткосрочно — удар по марже, среднесрочно — восстановление через рост номинальной выручки.
Эффект на инфляцию: Повышение НДС с 20% до 22% добавило порядка +1,5–2 п.п. к инфляции в I квартале 2026 года. Это одна из причин, почему ЦБ осторожен со снижением ставки.
Что делать инвестору
Вывод для портфеля
НДС 22% — проинфляционный и проциклический фактор, который усиливает давление на потребительские компании с низкой маржой. При формировании портфеля в 2026 году отдавайте предпочтение нефтегазу, банкам и IT как наиболее устойчивым к этому изменению секторам. Строительные компании и ритейл с тонкой маржой требуют осторожности.
Хотите разобраться, что делать с портфелем прямо сейчас?
Запишитесь на бесплатную консультацию — разберём вашу ситуацию с учётом текущей рыночной конъюнктуры