Что такое замещающие облигации
Замещающие облигации (Substitution Bonds) — российские рублёвые или валютные облигации, выпущенные взамен еврооблигаций, которые оказались заблокированы из-за санкций 2022 года. Крупнейшие эмитенты — Газпром, Лукойл, Норникель, Металлоинвест — выпустили замещающие бумаги, чтобы российские держатели могли получить свои деньги обратно в доступной инфраструктуре.
Ключевое отличие от еврооблигаций: замещающие облигации торгуются на Мосбирже через российскую инфраструктуру (НРД), купоны и погашение выплачиваются в рублях по официальному курсу или в иностранной валюте на российские счета.
Чем замещающие облигации привлекательны
| Параметр | Замещающая облигация | Обычная ОФЗ |
|---|---|---|
| Валюта номинала | USD / EUR / CHF (расчёты в ₽) | Рубли |
| Купонная доходность | 3–8% в валюте | 13–15% в рублях |
| Защита от девальвации | Есть (привязка к курсу) | Нет |
| Риск санкций | Минимальный (российская инфраструктура) | Отсутствует |
| Ликвидность | Средняя | Высокая |
Главные риски — не забывайте
- Курсовой риск при укреплении рубля. Если рубль укрепится с 90 до 75 за доллар, рублёвый доход упадёт.
- Кредитный риск эмитента. Под санкциями некоторые компании испытывают финансовые трудности.
- Ликвидность ниже, чем у ОФЗ. Спреды между покупкой и продажей шире.
- Неопределённость с погашением. Часть выпусков погашается в рублях, часть — по решению эмитента.
Осторожно: не все замещающие облигации одинаковы. Облигации Газпрома и Лукойла — разные риски. Изучайте проспект эмиссии и рейтинг конкретного выпуска.
Топ замещающих облигаций в 2026 году
Кому подходят замещающие облигации
Замещающие облигации подходят инвесторам, которые хотят получить валютную экспозицию без риска заморозки активов в западной инфраструктуре. Оптимальная доля в портфеле — 10–20% при горизонте 3+ года.
Стратегия: если вы верите в долгосрочное ослабление рубля, замещающие облигации — это «квазивалютный» инструмент с предсказуемым купонным доходом. При курсе доллара 95–100 ₽ и купоне 6% — эффективная рублёвая доходность будет 6% × 97.5 = ~5.8%, что существенно при укреплённом рубле, но очень привлекательно при слабом.
Хотите разобраться глубже?
Запишитесь на бесплатную консультацию с экспертом — разберём ваш портфель и подберём стратегию