Почему Сбербанк — идеальный объект для обучения мультипликаторному анализу
Сбербанк — крупнейший российский банк, чьи акции есть в портфелях миллионов инвесторов. Он регулярно публикует качественную отчётность по МСФО, имеет чёткую дивидендную политику и понятную бизнес-модель. Разберём его по ключевым мультипликаторам.
Важно: для банков применяются специфические мультипликаторы. EV/EBITDA для банков не считается (у банков нет классической EBITDA). Основные инструменты — P/E, P/B и ROE.
Шаг 1: Собираем данные
Для анализа нам нужна отчётность МСФО за последний год. Сбербанк публикует её ежеквартально на сайте ir.sber.ru. Берём ключевые строки:
| Показатель | Значение (ориент. 2025) | Где найти |
|---|---|---|
| Чистая прибыль | ~1,5–1,6 трлн руб. | Отчёт о прибылях и убытках МСФО |
| Собственный капитал | ~7–8 трлн руб. | Балансовый отчёт МСФО |
| Количество обыкн. акций | ~21,6 млрд шт. | Данные эмитента на Мосбирже |
| Рыночная цена | ~290–340 руб. | Биржа (текущая котировка) |
| Капитализация | ~6–7 трлн руб. | Цена × кол-во акций |
Шаг 2: Рассчитываем P/E
EPS = Чистая прибыль / Кол-во акций = 1 550 млрд / 21 600 млн = ~71,8 руб.
P/E = Цена / EPS = 320 / 71,8 = ~4,5x
P/E Сбербанка около 4–5 — что это означает? Исторически Сбербанк торговался с P/E 5–8. Значение ниже 5 указывает на недооценку или наличие рисков, которые рынок закладывает в дисконт. Для сравнения: крупнейшие международные банки имеют P/E 8–14.
Шаг 3: Рассчитываем P/B
BPS = Собственный капитал / Кол-во акций = 7 500 млрд / 21 600 млн = ~347 руб.
P/B = Цена / BPS = 320 / 347 = ~0,92x
P/B около 0.9–1.1 означает, что рынок оценивает Сбербанк примерно по балансу. При ROE 20%+ это скорее дёшево — столь высокая рентабельность капитала должна давать P/B 1.5–2.0 в нормальных условиях.
Шаг 4: Оцениваем ROE
ROE = Чистая прибыль / Собственный капитал = 1 550 / 7 500 = ~20,7%
ROE Сбербанка 20%+ — исключительно высокий для банка. Для сравнения: JPMorgan Chase (США) — 17–18%, Deutsche Bank — 5–8%. Сбербанк входит в число самых рентабельных крупных банков мира по ROE.
Шаг 5: Анализируем дивиденды
| Показатель | Значение (ориент.) | Оценка |
|---|---|---|
| Дивиденд на акцию | ~33–36 руб. | Payout 50% от чистой прибыли |
| Дивидендная доходность | ~10–12% | Привлекательно при ставке 16–21% |
| Payout Ratio | ~50% | Умеренный — есть пространство для роста |
Шаг 6: Итоговая оценка
Вывод: По совокупности мультипликаторов Сбербанк выглядит привлекательно: высокое ROE при невысоком P/B и P/E — классические признаки качественного бизнеса с рыночным дисконтом. Основные риски: санкционное давление и замедление кредитования при высокой ставке ЦБ.
Данные приведены ориентировочно для обучения. Перед инвестиционными решениями используйте актуальную отчётность.
Хотите разобраться глубже?
Запишитесь на бесплатную консультацию с экспертом — разберём ваш портфель и подберём стратегию